BİST100 endeksi haftanın son işlem gününü 405,88 puan (%3,64) düşüşle 10.759,56 seviyesinde tamamlayarak 18 Kasım 2025’ten bu yana en düşük kapanışını gerçekleştirdi. İşlem hacmi 112 milyar TL ile 23 Ekim’den bu yana en yüksek seviyeye ulaşırken endeks haftalık bazda %3,22, Ekim ayında ise %9,94 değer kaybetti. Satışların artan işlem hacmiyle gerçekleşmesi ve endeksin Ekim ayını çift haneli orana yakın kayıpla tamamlamasını kısa vadeli görünüm açısından negatif değerlendiriyoruz. Olağanüstü tasfiyedeki fonlarda ara ödemelerin başlaması yatırımcı güveninin yeniden tesis edilmesi açısından olumlu bir adım olsa da bu gelişme piyasa genelindeki satış baskısını karşılamaya yetmedi.

Yurt içinde makroekonomik veriler de zayıf bir görünüm ortaya koydu. TÜİK verilerine göre Ekonomik Güven Endeksi Eylül ayındaki 101,3 seviyesinden Ekim ayında %3,9 düşüşle 97,3’e gerileyerek yeniden 100 eşik değerinin altına indi. Turizm Bakanlığı verilerine göre Türkiye’ye gelen yabancı ziyaretçi sayısı Eylül’de yıllık %0,40 artışla 6,1 milyona yükselirken Ocak – Eylül döneminde %1,52 düşüşle 40,9 milyona geriledi.

TCMB son PPK toplantısının özetinde fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun sürdürüleceğini yineledi. Banka bu duruşun talep, kur ve beklenti kanalları üzerinden dezenflasyon sürecini güçlendireceğini belirtti. Gelecek politika adımlarının enflasyon gerçekleşmeleri, ana eğilim ve beklentiler dikkate alınarak ara hedeflerle uyumlu şekilde belirleneceği ifade edildi. Adımların büyüklüğü ve zamanlamasında ise toplantı bazlı ve ihtiyatlı yaklaşımın korunacağı vurgulandı. Mesajların TCMB’nin faiz indirim sürecini sürdürmekle birlikte özellikle enerji fiyatları ve enflasyon görünümündeki riskler karşısında hızlanmak istemediğine işaret ettiğini düşünüyoruz.

Euro Bölgesi ekonomisi üçüncü çeyrekte çeyreklik bazda %0,4 büyüyerek %0,2 olan piyasa beklentisini aştı. Yıllık büyüme de %1,3 ile %1,1’lik beklentinin üzerinde gerçekleşti. Eylül ayı işsizlik oranı ise %6,5 ile %6,4 olan beklentinin hafif üzerinde kaldı. Avrupa Merkez Bankası mevduat faizini %2,50 seviyesinde sabit tutarken yüksek petrol ve doğal gaz fiyatlarının enflasyonu artırıp ekonomik büyümeyi zayıflatma ihtimali bölge açısından temel risk unsurlarından biri olmaya devam ediyor.

ABD piyasalarında haftanın son işlem gününde teknoloji hisselerindeki sert satışlar öne çıktı. Nasdaq %2,86 düşüşle 25.437, S&P 500 %1,82 kayıpla 7.580 ve Dow Jones %1,09 gerilemeyle 51.770 puandan kapandı. Yapay zekâ temalı hisselerden savunmacı sektörlere doğru rotasyon görülürken ayın son işlem günü ve gelecek haftaki ara seçimler öncesindeki pozisyon azaltımları satışları hızlandırdı.

Nasdaq Haziran’dan bu yana en kötü günlük performansını sergilerken zayıf dördüncü çeyrek beklentisi açıklayan Intel yaklaşık %29 değer kaybetti. AMD %11, Broadcom %5 ve Nvidia %4 geriledi. Buna karşılık Walmart ve Coca-Cola gibi tüketim şirketleri ile sağlık hisselerindeki yükseliş Dow Jones’taki kaybı sınırladı. Haftalık bazda Dow Jones %0,85, S&P 500 %0,57 ve Nasdaq %2 geriledi. Ekim ayında ise Dow Jones %1,16 yükselirken S&P 500 %1,85 ve Nasdaq %6,45 değer kaybetti. Böylece Nasdaq Mart 2025’ten bu yana en kötü aylık performansını kaydetti.

Fed geçtiğimiz hafta politika faizini %3,75 – 4,00 aralığında sabit tuttu. İki üyenin faiz artışı yönünde oy kullanması ve ABD ekonomisinin üçüncü çeyrekte yıllıklandırılmış %3,4 büyümesi hızlı bir parasal gevşeme beklentisini sınırladı. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,94’e gerilese de PCE enflasyonunun %3,6, çekirdek göstergenin ise %3,1 seviyesinde bulunması tahvil faizlerindeki düşüşün kalıcı bir dezenflasyon teyidi olarak değerlendirilmesini zorlaştırıyor.

Asya piyasalarında teknoloji hisselerindeki satışların etkisi daha belirgin hissedildi. Nikkei yaklaşık %2,8, KOSPI ise %5 geriledi. Çin’de resmi imalat PMI eylüldeki 50,1 seviyesinden 49,3’e düşerek yeniden daralma bölgesine geçti. Buna karşılık yüksek teknolojili imalat PMI’ının 51,3 ve ekipman imalatı PMI’ının 50,6 seviyesinde gerçekleşmesi stratejik sektörlerde büyümenin devam ettiğine işaret etti.

Yurt içinde bugün Türkiye İmalat PMI, yarın ise TÜİK Ekim ayı enflasyon verileri takip edilecek. Özellikle enflasyon verisinin TCMB’nin aralık toplantısına yönelik faiz beklentilerini şekillendirmesi nedeniyle haftanın yurt içindeki en önemli makro katalisti olacağını düşünüyoruz.